来源：金十数据富余通
2026年伊始，全球股市在人工智能（AI）狂热的推动下高歌猛进，但市场或许正在无视一个可能让这场派对戛然而止的巨大威胁：部分由科技投资热潮引发的通胀飙升。
去年，七大科技巨头贡献了美股市场一半的收益。在AI热潮和货币宽松预期的推动下，美国股指在2025年实现了两位数涨幅并创下历史新高，同时也带动欧洲和亚洲股市攀升至历史峰值。
随着通胀回落（尽管仍高于美联储2%的平均目标），进一步降息的预期也提振了债券市场，为美国国债投资者带来了五年来最好的年度表现。
展望2026年，华尔街预计美国、欧洲和日本的政府刺激浪潮以及AI繁荣预计将为全球经济增长重新注入动力。
然而，这让基金经理们开始为通胀重新加速做准备，因为AI浪潮带来的经济增长可能促使央行结束降息周期，从而猛踩刹车，切断涌入痴迷于AI的市场的廉价资金流。
“你需要一根刺破泡沫的针，而这很可能通过收紧货币政策来实现，”Royal London Asset Management的多资产主管Trevor Greetham表示。他指出，虽然他目前仍持有大型科技股，但如果到2026年底全球通胀飙升富余通，他也不会感到惊讶。
Greetham表示，货币紧缩将降低投资者对投机性科技股的兴趣，推高AI项目的融资成本，并削减科技集团的利润和股价。
分析师表示，微软、Meta和Alphabet等所谓的“超大规模企业”斥资数万亿美元竞相建设新数据中心，这本身也是一种通胀力量，因为这些项目正在以惊人的速度消耗能源和先进芯片。
“在我们的预测中，成本是在上升而不是下降，因为芯片成本和电力成本都在上涨，”摩根士丹利策略师Andrew Sheets表示。
他指出，美国消费者价格通胀率在2027年底之前将维持在美联储2%的目标之上，部分原因正是企业对AI的巨额投资。
摩根大通跨资产策略主管Fabio Bassi表示，不断改善的美国劳动力市场、刺激性支出以及已经实施的降息措施，将使通胀保持在目标之上，“无论芯片价格如何”。
Aviva Investors在2026年展望中表示富余通，一个主要的市场风险将来自央行结束降息周期甚至开始加息，因为AI投资以及欧洲和日本的政府刺激支出浪潮正在积聚价格压力。芯片与成本
“让我们彻夜难眠的是通胀风险已经重新浮现，”美世（Mercer）欧洲经济与动态资产配置主管Julius Bendikas表示。该公司直接管理着6830亿美元的资产，并为总计16.2万亿美元的机构资产提供咨询。
他目前尚未押注股市回调，但正在逐步退出可能受到通胀冲击影响的债券市场。
市场已经对成本上升和潜在的AI过度支出表现出了早期的紧张迹象。
甲骨文的股价上个月大跌，因其披露支出飙升；与此同时，美国科技同行博通在警告其高利润率将受到挤压后，股价也随之下跌。
个人电脑制造商惠普预计，由于数据中心需求激增推高了存储芯片成本，公司将在2026年下半年感受到价格和利润方面的压力。
“通胀可能会开始吓坏投资者，并导致市场出现裂痕，”资产管理公司Carmignac的投资委员会成员兼投资组合经理Kevin Thozet表示。
他指出，随着经济增长周期加速，“通胀风险仍然被严重低估”，这促使他增持通胀保值债券。他表示，随着加息风险增加，投资者给予大型AI股的市盈率估值将会下降。分析师预警AI成本井喷
德意志银行预计，到2030年，AI数据中心的资本支出将高达4万亿美元。该行分析师表示，这些项目的快速推进可能会导致芯片和电力的供应瓶颈，从而使投资成本螺旋式上升。
咨询公司Asia Group合伙人、曾在Meta担任高管的George Chen表示，成本井喷和消费者价格通胀将推高AI项目的成本，并促使投资者重新思考是否要追逐AI主题。
“存储芯片成本通胀将推高AI集团的价格，降低投资者回报，进而减少流入该领域的资金，”他说道。
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责任编辑：何俊熹 富余通
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